优酷土豆的春天献给纽约还是上海？

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如果优酷土豆在市场上很受欢迎，而且估值很高，那么它可以通过增发轻松获得巨额资金，而无需寻找任何米歇尔普拉蒂尼(michel platini)，更不用说私有化了。优酷土豆私有化的基本原因是估值低迷。

北京时间10月16日，优酷土豆宣布董事会收到阿里巴巴的“非约束性私有化要约”。根据该要约，阿里巴巴将以每股26.6美元的价格收购其非控股股份。

在那个星期五的晚上，“伟大的神”用他们的精神和印象写的字真的很难读。追逐热点是真的，但请你自己先了解它们，不要“让人们在昏厥中炫耀”。

低估值是私有化的主要原因

2014年4月28日，阿里巴巴和云峰基金联合宣布将认购优酷土豆a股12.2亿美元，总持股比例为18.5%(其中阿里巴巴认购6.43亿股，占16.5%)；云峰基金认购7796万股，占2%。2014年8月，优酷土豆宣布回购3亿美元的股份。因此，阿里巴巴和云峰基金的持股比例上升至20.5%。#持股比例的增加不一定是因为增持#

在过去的三年里，优酷土豆大部分时间都在低水平运行，阿里和云峰未能通过增持30.5美元来将股价推高至30美元以上。

你的股价。巴布亚新几内亚

截至6月30日，优酷土豆的总股本为35.14亿股普通股(代表1.95亿ADS)。阿里已持有7.21亿股，仍需花费41.3亿美元完成优酷土豆的私有化。

值得注意的是，此次私有化要约仅由阿里巴巴提出，云峰基金持有的7796万股将实现1.15亿美元。一年半前，阿里和云峰的订阅费是30.5美元/广告。私有化后，阿里的持股成本降至27.15美元/广告，而云峰基金亏损12.6%。

截至2014年3月31日，优酷土豆的账面现金和短期投资总额为5.25亿美元。因此，阿里认购价对应的净值为48.55亿美元(66亿-12.2亿-5.25亿)；截至2015年6月30日，账面现金和短期投资合计13.4亿美元，净估值仅为26.5亿美元(按2015年10月15日收盘价计算)，下降45.5%，几乎减半。

如果优酷土豆在市场上很受欢迎，而且估值很高，那么它可以通过增发轻松获得巨额资金，而无需寻找任何米歇尔普拉蒂尼(michel platini)，更不用说私有化了。优酷土豆私有化的基本原因是估值低迷。#没有一家上市公司在估值过高时会被私有化#

胜利向你招手，黎明就在前方

尽管股价低迷，优酷土豆最黑暗的时期已经过去。

许多电视台的成功模式是通过免费内容获得人气，通过广告收入致富，但视频网站不是。有两个决定性因素:第一，高含量成本；第二，边际成本不是零。第二点需要解释:观众人数已经从1000万增加到1亿，电视不需要支付更多(边际成本为零)。视频网站不是。需要增加的服务器和带宽成本是天文数字。

幸运的是，以优酷为代表的视频网站挣扎了多年，终于看到了曙光。

1.自制内容领先

过去八个季度，优酷土豆的内容成本与收入的平均比率约为47%，而带宽成本的比率稳定在21%。

尽管内容成本飙升，但收入比例最终得到了控制。幸运的是，结构发生了变化:2013年第四季度，版权采购成本为2.28亿英镑，占内容成本的64%；截至2015年第二季度，尽管版权采购成本高达3.66亿元，但版权采购与内容成本的比率已降至49%。

版权采购在内容成本中所占比例的下降不仅意味着自制内容开始占据主导地位，也从根本上改变了视频网站在价值链中的地位。

首先，没有传统电视制作机构的内容视频网站不会没有节目可播，空之前的议价能力会提高；

第二，视频网站不再是简单的买家，还具有卖家的身份；

第三，自制内容已经成为视频网站的知识产权宝库，可以拍摄电影和制作游戏。优酷土豆已经成立了一家电影公司。

2.付费的习惯开始形成

曾几何时，“中国人不为内容付费”和“谁收费谁就死”成为许多互联网从业者的信条。“异教徒”一次又一次被无情地鞭打。但是没有什么是静止的。乐视的超级电视捆绑服务费、苹果音乐收费服务都转移到了中国，优酷土豆的付费用户也在增长...所有这些都表明时代已经改变。

2013年第三季度，付费用户贡献的收入只有730万元，不到广告收入的1%。2015年第二季度，收入达到1.75亿英镑，增长2297%，规模相当于广告收入的13.7%。

一方面，直接用户收入的增加是由于新兴的互联网用户不再“渴望金钱”，愿意为好的内容和体验付费。另一方面，微信的红包、滴滴的补贴战以及o2o的蓬勃发展使得移动支付成为一种普遍的做法，“付费观看”或“付费广告”也就自然而然地出现了。在2015年第二季度，来自付费用户的1.75亿用户相当可观，这在趋势方面具有巨大潜力。

春天是献给纽约还是上海

对于私有化提议，官方声明是:“拉近双方的合作，更好地整合阿里巴巴的电子商务、媒体、广告、金融等数据驱动平台与优酷土豆的视频内容业务。”马云表示:“我一直很欣赏古永锵取得的成绩。通过这次合作，我们将更加深入地支持古永强及其团队，实现打造中国领先的数字娱乐平台的梦想。”

这些都是普通话。深化合作或支持古永锵并不是优酷土豆退出市场的充分理由！优酷土豆需要资金，或者阿里想加强控制，这可以通过增加资本和扩大股份来解决。对阿里来说，把股价提高到这么低是非常划算的。私有化不需要花费超过40亿美元和30%的溢价；对于优酷土豆来说，私有化一分钱也拿不到，但它将失去最重要的融资渠道。纽约证券交易所是世界上最便利的资本市场之一。

还有人认为，优酷土豆与阿里的整合一劳永逸地解决了资金的饥渴，没有考虑任何上市融资，只是吃阿里、喝阿里。太天真了。#你认为阿里会印钞吗？#

认为优酷土豆的命运就是加州大学的命运，这是根本错误的。与加州大学相比，视频网站是烧钱的无底洞。让百度感到为难的爱奇艺正在寻求一个战略性新兴板块上市。优酷土豆的“赔钱能力”更强，而“体格健壮”的阿里也不太可能长久。对于每年亏损5亿元或6亿元的恒大淘宝足球俱乐部来说，各持有50%股份的恒大和阿里都不愿意整合业绩。此后，在监管部门的要求下，恒大的持股比例升至60%，仍坚持不整合。优酷土豆每年亏损近20亿美元，很可能被列为“待售投资资产”，其公允价值将定期或不定期重估，而不是将巨额亏损纳入阿里财务报告。

事实上，阿里上市后，业绩压力非常大，市值一度蒸发了数千亿美元。上周五收盘价为71.99美元，仅比一年前的发行价68美元高出5.9%。花费超过40亿美元收购优酷土豆将导致无形资产的巨额摊销。此外，优酷土豆上半年亏损8.6亿元，按照这个趋势，全年亏损将达到18亿元。对这两个总数的粗略估计将拖累阿里巴巴600美元的市值(如果市盈率是30倍的话)！#爸爸像这样摔倒后来到坑里！#

古永锵也不是于永福，他们的性情大不相同(这里省略了5000字)。再说，皇上什么时候会做朝臣，做三跪九叩的大礼？于永福在未上市的加州大学加入阿里集团，而顾永强曾负责纽约证券交易所，并将去阿里领导一个业务部门？

虽然阿里持有20.5%的股份和一个董事会席位，但优酷土豆的控制权显然掌握在持有b股(4股a股表决权)的顾永强手中。如前所述，自制内容逐渐成为一种趋势，用户的支付习惯开始发展，视频网站的春天即将到来，优酷土豆13.4亿美元的账面价值足以支撑几年。由此可见，优酷土豆的私有化不是古永锵的无奈之举，而是一个积极的选择。

古永锵应该考虑的是，当春天来临时，优酷土豆的表现有所改善，纽约证券交易所或上交所的想象空空间就更大了。看着乐视和风暴，答案是不言而喻的。

阿里已经是一个重要股东，是一个理想的合作伙伴。为私有化提供资金最重要的是护送优酷土豆的a股之路。戴着“阿里概念股”的光环，市值有望突破1000亿(乐视一度飙升至1400亿以上)。