股权折价甩卖变债权 贾跃亭大手笔套现再惹争议

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传统上，大股东减持上市公司会影响市场的神经，尤其是对创业板的标杆公司乐视及其“明星”老板贾月亭而言。

10月30日晚，LeTV.com宣布贾跃亭通过股份转让将公司股份折价1亿股。至此，贾跃亭完成了5月26日抛出的本期减持计划，总现金57亿元。值得思考的是，在乐视和贾悦婷看来，57亿的减持并不是一般意义上的套现，而是资本市场创造了“大股东高水平减持，回馈上市公司”的新模式。

事实上，自贾悦婷宣布目前的降价计划以来，市场争议从未停止过。贾悦婷平台上的人更加肯定了他对上市公司的贡献。这位老板在2015年福布斯中国富豪榜上稳居第17位，他减持了更多股份，或者解决了上市公司对资金的渴求。然而，一些投资者再次向记者质疑，对于贾跃亭个人而言，减持57亿元直接将不确定的股权收益转化为与上市公司的某种债权关系，这是一种保值的方式。

在半年内减持57亿英镑

根据LeTV.com的最新公告，贾跃亭减持公司1亿股股份，由投资机构新根基金接管，双方签署了《股份转让协议》。此次减持的现金为32亿元。减持前，贾跃亭持有7.82亿股，占总股本的42.18%。减持后，公司持股6.82亿股，占总股本的36.79%。贾悦婷仍是乐视的控股股东。同时，新根基金将持有乐视5.39%的股份。

《中国商报》记者注意到，贾悦婷这次的转让价格是每股32元，远低于收盘价47.85元，这是一个很大的折扣。

事实上，贾悦婷已经不是第一次折价出售乐视股份了。

5月26日，当a股仍在全面展开时，LeTV.com宣布，公司控股股东兼实际控制人贾跃亭将在5月29日起的6个月内减持不超过1.48亿股、不超过公司总股本8%的股份。减持后，该基金将为上市公司提供不少于5年的无息贷款。

贾悦婷今年6月1日和6月3日首次减持，首次减持超过3524万股，套现近25亿元。当时，市场普遍认为，以乐视当时的股价，贾跃亭有望套现100亿元。

贾悦婷宣布的现金原则是借给乐视100亿元，用于其日常运营，不计利息。LeTV.com还解释说，此举的目的是“缓解公司的资金压力，满足公司的日常营运资金需求”。

"说实话，我真的不明白(这种减少)."在贾悦婷减持计划被否决后，一些相关行业分析师坦率地告诉记者，他们感到困惑。他表示，他对乐视生态链的逻辑和发展前景持乐观态度，但仍难以判断大股东的这种减持带来的市场反应和最终影响。

现金纠纷再次出现

贾跃亭曾经拥有25亿元人民币和32亿元人民币，通过两次减持轻松赚得57亿元人民币。据记者计算，该收入接近乐视2014年净利润的16倍。

“事实上，贾老板的减持并没有违反相关规定，但市场上的解释争议从未停止过。”一位与乐视关系密切的投资机构人士表示。正如此人所说，市场上不乏对贾跃亭高套现的谴责，也有不少人像上述分析师一样大声疾呼“我不明白这一举动”。

“尽管这是一个合法的削减，但他兑现和回馈上市公司的方式却没有先例。”银河证券相关分析师告诉记者。

在此人看来，贾悦婷更感兴趣的是帮助乐视解决财务问题。“乐视真的缺钱。目前，在投资期间，摊位非常大。汽车、手机、体育和其他方面都需要钱，而且没有太多的净利润来源。57亿美元仍然可以帮助很多上市公司。”她认为。

据公开信息显示，乐视的资产负债率在业内确实处于较高水平。根据相关公告，2014年末，其资产负债率为62.23%，而2014年末互联网及相关服务行业a股上市公司的平均资产负债率为29.56%。另一方面，作为一家轻资产企业，乐视的整体银行信贷额度也有限。

然而，一些私募高管质疑记者，有很多方法可以解决资金问题。作为典型的牛市品种，乐视可以选择在牛市中增加输血或选择其他方式。不管贾跃亭减持后是否借钱给上市公司，也不管他得到多少利息，对他个人来说无疑是一笔可观的收益，他的财富自然会增加很多。根据最新数据，贾悦婷在2015年福布斯中国富豪榜上的排名已经从2014年的78位大幅上升至17位，拥有381亿元的财富。

此外，横向比较显示，乐视股东在高位套现已不是第一次。公告显示，乐视股东、贾悦婷之妹贾自2014年1月23日至28日减持1100万股，占公司总股本的1.38%，套现约5.44亿元。随后，该公司在2014年第四季度减持了1200万股，并在此期间以每股34.96元的平均交易价格兑现了约4.2亿元。

《中国商报》记者注意到，无论贾悦婷是否减持，受访者都强调了乐视“烧钱”的情况。上海磐安投资有限公司董事长邱晓刚告诉记者，乐视正处于烧钱的时期，公司在体育、汽车和手机的前瞻性布局上进行了大量投资。

“以乐视的体育布局为例，贾悦婷更多的是在赌国内支付生态的变化。赢得赌注肯定会有相当大的好处，这是一个探险家的行为，这的确是有风险的。”邱晓刚说道。

然而，受访者认为，这种烧钱的模式还能持续多久，乐视对资金的渴求能否真正得到解决，仍存在疑问。